Quantitative Easing y Quantitative Tightening

Julio de 2024 por André Themudo

Quantitative Easing y Quantitative Tightening: las estrategias no convencionales de política monetaria

Na política monetaria, los bancos centrales utilizan varios instrumentos para gestionar la estabilidad y el crecimiento económico. Entre estos instrumentos, el Quantitative Easing (QE) y el Quantitative Tightening (QT) son ejemplos de políticas monetarias no convencionales. Ao contrario métodos tradicionales, que normalmente implican el ajustamento das tasas de interés de corto plazo, el QE y el QT apuntan el ambiente financiero más ensanchado, modificando el columpio do banco central. 

QE y QT:  que son y como funcionan

El Quantitative Easing es una política monetaria que consiste na compra, por parte de un banco central, de títulos de largo plazo , como obligaciones gubernamentales y obligaciones de titularização hipotecaria para aumentar la oferta monetaria y bajar las tasas de interés de largo plazo. El principal objetivo do QE es estimular la actividad económica, volviendo los préstamos más baratos e incentivando la inversión y el consumo. Para el efecto, reduce la tasa de interés das obligaciones adquiridas pelo banco central – ya que, ao comprar esas obligaciones, su precio aumenta y la tasa de interés, que se mueve inversamente ao precio, disminuye. Este método es utilizado los instrumentos de política tradicional, como la reducción das tasas de corto plazo, se vuelven a ineficaces especialmente cuando las tasas ya están próximas de cero (##1##Engemann, 2019##1##).

El Quantitative Tightening, por otra parte, implica que el banco reduzca el su columpio a través da venta de títulos o permitiendo que estos venzan sin reinvertir el lucro. El objetivo do QT es reducir la oferta monetaria y aumentar las tasas de interés de largo plazo, ablandando así la actividad económica y controlando la inflación. El QT es normalmente implementado tras periodos de QE para normalizar a la política monetaria y evitar el recalentamiento da economía (##1##Chien et at, 2024##1##) ​.

Ejemplos históricos

Crisis financiera de 2008

La Reserva Federal implementó pela primera vez el QE durante la crisis financiera de 2008. Ante una grave recesión y tasas de interés cercano de cero, Fed empezó la comprar grandes cantidades de títulos de largo plazo para inyectar liquidez no sistema financiero e incentivar el préstamo y la inversión. Fed ha realizado varias rondas de QE de 2008 la 2014, expandiendo significativamente el su columpio para apoyar la economía (##1##Estenssoro et la el, 2023##1##; ##1##Waller, 2024##1##).

Pandemia de COVID-19

En respuesta à pandemia da COVID-19, Fed ha recurrido más una vez ao QE en marzo de 2020. Desta vez, las compras fueron aún mayores y más ensanchadas, incluyendo no solo títulos do Estado y obligaciones de titularização hipotecaria sino también obligaciones corporativas. El objetivo era estabilizar los mercados, apoyar la recuperación económica y asegurar los buenos funcionamiento dos mercados de crédito durante perturbaciones económicas sin precedentes Engemann, 2019).

Crisis da deuda da zona euro en 2015

El Banco Central Europeo (BCE) también adoptó el QE en respuesta à crisis da deuda da zona euro en 2015 (##1##European Central Bank [BCE], n.d.##1##). El Programa de Compra de Activos BCE ha apuntado obligaciones gubernamentales y do sector privado para estabilizar la economía y evitar la deflación. Durante la pandemia da COVID-19, BCE lanzó el Programa de Compras de Emergencia Pandémica (PEPP) para apoyar aún más las economías da zona euro bajo fuerte presión (##1##Engemann, 2019##1##) ​.

La Reserva Federal empezó el QT en octubre de 2017, na secuencia dos extensos programas de QE que habían inflacionado el su columpio. El objetivo era normalizar a la política monetaria, reduciendo gradualmente sus arrestos de títulos do Tesoro y de obligaciones de titularização hipotecaria volviendo así las condiciones financieras más restrictivas para evitar el recalentamiento da economía à medida esta recuperaba da crisis financiera (##1##Chien et at, 2024##1##). BCE anunció planes para reducir las adquisiciones de activos 2018, indicando un cambio para la restritividade à medida la economía europea mostraba señales de recuperación. No en tanto, debido a un crecimiento más lento do que el previsto y à persistencia de una inflación baja, los esfuerzos de Quantitative Tightening do BCE fueron más cautelosos y de menor duración en comparación con los da Fed (##1##Chien et at, 2024##1##) ​.

Eficacia y desafios

Tanto el QE como el QT tienen sus desafios. La eficacia do QE puede ser limitada los bancos centrales acumular la liquidez plus en vez de la prestar, o se las tasas de interés bajo no conseguir estimular suficientemente la búsqueda. Más allá disso, el QE prolongado llevar las burbujas especulativas de activos a un aumento de desigualdad de rendimientos, ya que los lucros son muchas veces desproporcionadamente obtenidos pelos poseedores de activos financieros (##1##Estenssoro et la el, 2023##1##).

El QT debe ser ejecutado cuidado para evitar perturbaciones no mercado o un endurecimiento excesivo das condiciones financieras, el que podría llevar a una recesión. Por ejemplo, Fed estableció límites mensuales para el importe de títulos que permitiría vencer, el fin de asegurar una reducción gradual do su columpio. Fallos no QT pueden llevar a un aumento da volatilidad y minar la confianza do inversor (##1##Chien et at, 2024##1##) ​.

Conclusión

Comprender el QE y el QT es esencial comprender como los bancos centrales gestionan los ciclos económicos. Estas políticas realzan el acto de equilibrio que los bancos centrales ejecutan – estimular el crecimiento durante recesiones y volver las condiciones más restrictivas durante expansiones para mantener la estabilidad económica. À medida la economía global continúa la evolucionar, estas herramientas continuarán la ser elementales las estrategias de política monetaria, influenciando a todo, desde las tasas de interés hasta à disponibilidad de crédito na economía. 

Fuentes

          Chien, Y., & Stewart, Ashley H. (18 de abril de 2024). Bank Reserves since the Start of Quantitative Tightening. Federal Reserve Bank of St. Louis. ##1##https://www.stlouisfed.org/on-the-economy/2024/apr/bank-reserves-start-quantitative-tightening##1##
Engemann, Kristie M. (17 de julio de 2019). What Is Quantitative Tightening? Federal Reserve Bank of St. Louis. ##1##https://www.stlouisfed.org/open-vault/2019/july/what-is-quantitative-tightening##1##
European Central Bank - eurosystem. (n.d.) Asset purchase programmes. Retrieved July 27, 2024, from ##1##https://www.ecb.europa.eu/mopo/implement/app/html/index.en.html##1##
Estenssoro, Amalia, & Kliesen, Kevin L. (23 de agosto de 2023). The Mechanics of Fed Columpie Sheet Normalization. Economic Research Federal Reserve Bank of St. Louis, EE.UU.. ##1##https://research.stlouisfed.org/publications/economic-synopses/2023/08/23/the-mechanics-of-fed-balance-sheet-normalization##1##
Waller, Christopher J. (1 de marzo de 2024). Thoughts on Quantitative Tightening, Including Remarks on the Paper 'Quantitative Tightening around the Globe: What Have We Learned?'. Board of Governors of the Federal Reserve System. https://www.federalreserve.gov/newsevents/speech/waller20240301a.htm